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齐鲁证券年内改革方向猜想

发布时间:2019-09-13 20:03:38

齐鲁证券:年内改革方向猜想 2014-08-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

事件:国务院总理 8月27日主持召开国务院常务会议,确定加快发展商业健康保险,助力医改、提高群众医疗保障水平;部署推进生态环保养老服务等重大工程建设,以调结构促发展、推升级;听取政策措施落实第三方评估汇报,改革创新政府管理方式。

点评:

二季度稳增长,三季度促改革的政策节奏愈发明显:2014年作为新一届政府全面施政的第一年,“稳增长”和“促改革”被放在了同等重要的位置。从年初以来,这两项工作基本处于并行不悖、稳步推进之中,只是在经济不同的阶段两者的主次地位有所变化。例如:今年一季度GDP环比折年率大幅下降至6.14%,随即引发了“稳增长”政策的接连出台,直至二季度GDP环比折年率上升至8.24%重回7.5%的政府目标之上,进而“稳增长”的力度才稍有减弱。我们认为三季度有关改革的政策方案接连出台主要是因为:(1)二季度经济托底初见成效,而三季度经济又具备内生走强的动能,这为改革的推进提供了难得的时间窗口;(2)政治改革顺利推进为经济改革扫清障碍,年初制定的政府工作目标需要逐步落实以展现政府改革之决心,为即将进入“深水区”的改革打下坚实基础。

年初政府打算做什么:我们强烈建议投资者在此时点回顾政府在今年两会期间颁布的《2014年政府工作报告》。梳理工作报告的内容,我们认为年初制定的“改革背景下的三架马车”基本奠定了今年全年主题投资的方向。(1)投资方面,政府将其当做“稳定经济增长的关键”,这与“宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底”的思路一致。政府在经济下滑趋势较为明显的情况下通过财政政策进行刺激,而刺激的重点领域主要集中在保障房、农田水利、中西部铁路建设。在年初我们曾经提示,二季度如果经济下滑趋势开始加剧,博弈政策的品种可以上述三个领域中进行选择。(见策略周报:《喘息之机,2014年 月9日》)事实上,如中国铁建(601186)这样的核心品种从 月初至今上涨已近 0%。(2)在政府主导的投资方面,我们认为节能环保是贯穿全年的投资主线,节能领域关注智能电网、风电以及核电(此次,政府再次强调“大力发展清洁能源,开工建设一批风电、水电、光伏发电及沿海核电项目”基本是兑现政府年初执政承诺,而二级市场已对相关板块做出了充分的反应);环保领域可重点关注大气污染防治和土壤修复。至2012年以来,民间固定资产投资增速逐步下滑,目前已处于历史最低水平。因此,“在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发以及公用事业领域向非国有资本推出一批投资项目”将成为2014年激活民间投资的一项重要措。我们认为部分垄断领域引入民营资本可关注的几个方向有:金融领域中民营银行、石油领域中的炼油以及油品销售板块、电力领域中的输变电设备以及电力工程建设等。( )消费方面,政府将其当做主要着力点。扩大内需逐渐成为经济增长的主要引擎。我们在年初认为围绕政府在投资领域上的配置最多只能享受阶段性的估值提升的机会,而消费领域的投资机会在今年更具确定性。而消费领域可重点关注养老产业、信息消费、物流仓储以及借助互联网进行商业模式革新的传统消费业。

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